大北农：生猪养殖为未来业绩增长点
信息来源：信息早报
从去年8月初开始，我国发生非洲猪瘟疫情，从去年10月开始，我国能繁母猪存栏同比降幅达到5.9%，超过5%的预警线。随后降幅逐月扩大，今年6月份同比降幅达26.7%。而去年经来，机构与北上资金就已经提前布局猪肉概念股，不少个股均走出翻倍行情。
大北农主营虽以饲料产品为主，但其生猪养殖产业也获得市场持续关注。9月6日，大北农公告了2019年8月份生猪销售情况：公司2019年8月销售生猪11.53万头，销售收入2.56亿元。2019年1~8月，累计销售生猪121.92万头，同比增长17.77%；累计销售收入18.03亿元，同比增长50.12%。上述数据包括公司及下属参控股的养殖平台的全部生猪出栏数据。因猪价上行，公司延迟出栏，有部分育肥猪推迟到9月份上市；由于3月份公司销售了大量保育猪，故8月份育肥猪减少；公司调整了配种计划，增加了母猪留种比例。
大北农2019年半年报显示，公司实现营业总收入81.42亿元，同比下降10.26%，营业利润8065.99万元，比上年同期下降48.13%，归属于上市公司股东的净利润3362.21万元，同比下降67.67%。公司的经营绩效在2019年上半年大幅下降，主要系：近年公司养猪业务扩张较快，受猪价行情及非洲猪瘟疫情的影响，2019年第一季度由于养猪业务亏损较大，公司整体亏损。但自二季度以来，全国生猪出栏量持续减少，猪价已进入上升通道。随着公司出栏量增长，二季度养猪业务经营绩效环比增长57.35%。第二季度公司整体盈利7247万元，实现环比、同比扭亏为盈。目前，公司已积极补栏，能繁母猪和存栏生猪数量持续增加，下半年公司养猪产业经营绩效将有较大提升。
生猪养殖产能扩张进行时
大北农自2016年开始实施养猪大创业战略以来，成立全国范围内的八大养猪平台公司。自2019年上半年以来，陆续增加平台公司的持股比例，截止半年报，公司持有河北大北农88.45%、持有陕西昌农81.60%、持有安徽昌农60.78%、持有四川驰阳59%、持有武汉绿色巨农55.26%的股权、持有广西大北农50.29%，仅有东北公司、浙江公司未纳入报表合并范围，下一步将通过增资或者转股的方式，有望继续扩大养猪平台公司的持股比例。
2019年上半年，公司生猪产能扩产有序推进，在陕西、河南、贵州、河北、内蒙、浙江、新疆、湖北、江西等地9个猪场项目陆续开工，截至六月底公司已投产19万头母猪存栏能力，在建4.6万头母猪存栏建设，已经具备10.5万头母猪的待建生产基地，公司控股养猪公司的生产性生物资产较一季度环比增加75%。
报告期内，大北农及参股公司生猪和种猪出栏量约97万头，同比增长26.64%，销售收入13.11亿元，同比增长92.19%；公司控股公司销售生猪48.48万头，实现营业收入6.48亿元。截至6月30日，公司及参股公司能繁母猪存栏约5.49万头，后备母猪存栏为11.91万头，商品猪存栏约73.78万头。公司控股及参股平台公司养猪业务销售收入增长较快，主要系公司近年来加快养猪业的布局，通过、自养、扩建等方式增加种猪及生猪存栏量，为公司及各养殖平台公司奠定坚实的发展基础。
中信证券研究员盛夏分析认为，公司的生产性生物资产环比增长75%、消耗性生物资产较2018年第四季度增长38%，显然公司的母猪及生猪存栏规模已企稳回升。另外，公司的固定资产同增17%、在建工程同增30%，显示其猪舍建设有序推进。预计公司的生猪出栏量有望在猪价上行期逐渐放量，享受周期景气。
饲料业务毛利率有望修复
根据行业数据和农业农村部公布数据显示，受疫情的影响，6月生猪存栏同比减少25%，在此行业大背景下，大北农饲料销售上半年受到部分影响，但公司通过加强供应链管理，生产成本和销售费用控制虽然销售收入下滑，但盈利基本持平。
报告期内，公司饲料销售收入为683,386.63万元，同比下降11.67%；饲料销售量为199.48万吨，同比下降6.09%。其中猪饲料销售161.86万吨，同比仅下降8.66%；水产饲料销售16.68万吨，同比增长6.21%；反刍饲料销售14.51万吨，同比下降4.24%；禽用饲料5.75万吨，同比增长42.66%。
非瘟疫情导致的产能去化使得猪料需求量萎缩。根据饲料协会的监测数据，2019年上半年行业的猪料销量同比下降14%，其中前段料（母猪料和仔猪料）同比下滑25%。结合历史周期规律，中信证券研究员盛夏判断大北农的饲料销量短期仍将承压。考虑到行业补栏积极性提高、毛利率高的前段料是公司的核心产品、并且下游养殖盈利的好转将带动饲料行业的盈利改善，预计公司饲料业务的毛利率有望逐步修复。
人才与研发巩固核心竞争力
人是大北农发展的唯一资源。创新人才队伍建设是保证大北农不断进行技术创新的物质基础。公司注重科研队伍建设，形成一支内外联合、上下互动、持续创新的科技人才梯队。实施以事业吸引英才、以待遇留住人才、以情感凝聚人才的策略，优化科技队伍的专业结构和年龄结构，增强企业持续创新能力。
截至2019年6月30日，公司团队总人数14935人，拥有161名博士、689名硕士和养殖专家组成的1400余人的核心研发团队，其中“海聚计划”人才2人，中关村“高聚工程”人才2人，北京市科技新星3人。拥有近6800名饲料产业推广服务人员，是行业内拥有专业推广服务人员最多的企业之一。为适应公司战略转型，公司不断建立和完善先进的创新文化，培育具有中国特色的大北农企业创新文化，增强创新自信；形成人人崇尚创新、人人渴望创新、人人皆可创新的文化氛围；建设开放、平等、合作、民主的组织文化，尊重不同见解，承认差异，促进不同专业背景、不同文化背景人才的融合；建立有效激励机制，为不同层面创新创业者提供平等机会，实现创新价值的最大化。
大北农在自身研发投入不断加大的基础上，积极承担国家级和省级科研项目，其中养殖科技项目22项、作物科技项目26项、互联网+农业项目13项。2019年，饲料研发体系新增设立《酶制剂对于饲喂低蛋白杂粕日粮生长肥育猪生产性能的影响》等自主研发项目5项。由饲用微生物国家重点实验室牵头主持的十三五重点研发课题《动物疫病生物防治性制剂研制与产业化》《畜禽养殖绿色安全营养关键技术研发》进入中期研究阶段。2019年上半年作物科技产业牵头承担转基因生物新品种培育重大专项（2019年度）“耐除草剂转基因大豆S4003.14产业化研究（2019ZX08013003）”,其余承担两项国家转基因重大项目“新型抗除草剂基因的遴选优化及在玉米、大豆中的育种价值明确”、“抗虫抗除草剂转基因作物安全评价与国际合作研究”目前在研究阶段。2019年公司疫苗技术对外转让收入达到350万元。
2019年上半年，大北农新增申请专利16件、授权专利50件2019年上半年，新增申请植物新品种权41件（水稻12件，玉米29件）；新增申请商标1个、授权商标2个；新增自主选育通过国家初审水稻品种14个、通过国家初审玉米品种8个；新增通过省级审定品种11个（其中水稻9个、玉米2个）。
