2023 年饲料行业产品销量呈现结构性差异，猪饲料受益存栏高位影响而增长显著，禽料因下游养殖现金流改善而有所增长，水产料受行情低迷及极端天气影响，销量同比下滑。

原材料方面，玉米价格高位震荡，豆粕价格较高点有所回落，二季度开始鱼粉价格因秘鲁捕鱼进展不及预期及短期炒作原因暴涨，随后高点回调。

展望明年，生猪养殖行情或有所改善，猪料需求或保持平稳:禽料及反刍料保持稳健增长，水产料需求有望恢复。原材料成本压力有望改善，饲料企业盈利能力或有所好转。

猪禽料增长显著，水产料下滑

2023 年前三季度饲料产量同比增长。中国饲料工业协会数据显示，在生猪产能充足、规模化进程加快等需求因素拉动下，饲料产量较快增长。前三季度，全国工业饲料总产量23264万吨，同比增长5.3%。其中，配合饲料、添加剂预混合饲料产量同比分别增长5.3%、14.0%；浓缩饲料同比下降 0.1%。

生猪存栏高位，猪料同比增长显著

前三季度，猪饲料产量再创历史新高，产量达10660万吨，同比增长10.3%。其中，仔猪饲料、母猪饲料、育肥猪饲料同比分别增长9.5%、9.1%、12.6%。今年1-7月，猪价持续低位运行，生猪养殖连续长时间亏损，猪饲料需求环比波动回落，二季度3个月产量环比分别下降0.5%、1.8%、2.1%。进入三季度，由于猪价震荡上涨、生猪养殖出现扭亏迹象，生猪补栏和饲喂积极性提振，二次育肥比重增大，猪饲料产量环比连续三个月小幅增长，分别增长2.4%、6.7%、1.5%。展望 2024 年，生猪存栏量预计高位，猪料需求较好。

禽产业链现金流修复，禽料呈现恢复性增长

自上年3月以来，蛋鸡养殖连续19个月盈利，叠加蛋鸭养殖恢复性增长，养殖场户补栏、扩栏积极性提高，拉动蛋禽饲料需求。前三季度，蛋禽饲料产量2386万吨，同比增长0.2%，处于近五年平均水平。其中，蛋鸡饲料同比下降2.6%，蛋鸭饲料增长6.2%。基于肉禽养殖周期、盒肉价格上涨和养殖户盈利水平提升等因素，一半年肉禽养殖积极性点体较高，利好肉禽饲料需求。前三季度肉禽饲料产量6882万吨，同比增长4.9%，处于近五年同期高位水平，其中肉鸡、肉鸭饲料同比分别增长5.2%、4.2%。

水产养殖去库缓慢，投料积极性不足导致饲料需求下降

受年初正常养殖节奏被打乱，叠加消费回暖不及预期，水产品压塘去产能缓慢影响，水产行情持续低迷，水产饲料需求不及预期。前三季度，水产饲料产量1876万吨，同比下降9.3%。其中，淡水养殖、海水养殖饲料比分别下降10.6%、0.1%。展望2024年，水产品积压库存逐渐消化，叠加消费回暖带动需求改善，水产饲料需求有望恢复增长。

反刍饲料保持增长

随着规模化程度不断提升，产能稳步增加，养殖方式加快转变，反刍动物饲料需求向好。前三季度，反刍饲料产量1203万吨，同比增长3.0%。其中，奶牛、肉牛、肉羊饲料分别增长 3.5%、3.9%、0.9%。展望 2024 年，反刍料规模化加速，饲料渗透率提升带动反刍料需求增长。

玉米及豆粕价格朔迷离，鱼粉价格关注秘鲁捕鱼进展

玉米价格需关注进口及替代品情况。根据 CAOC 的预测，我国玉米播种面积有所增加，叠加单产水平提升，明年玉米产量有望呈现增长趋势。饲用消费在本年大幅增长且处于高位背景下，明年有望保持平稳或小幅增长;其他需求或小幅增长;综合看明年玉米消费较今年亦有所增长。若我国明年无大量进口玉米或替代品补充，供需形势或仍处于紧平衡状态:反之，若进口玉米数量可观、替代品投放充足，则玉米价格有望回落。

明年豆粕价格或有下降可能。巴西大豆种植面积增加，大豆丰产概率大:阿根廷降水充足，阿根廷大豆产量或有所恢复:美豆方面，USDA11 月报告中上调美豆新作单产，供给端或进一步宽松。综合看 23/24 年度大豆供应较之前年份宽松。需求端看，我国压榨消费有望小幅增长。结合供需形势看，明年豆粕价格或有下降可能。

鱼粉对外依存度较高，鱼粉价格需关注秘鲁捕鱼进展

中国海关数据显示，2022 年我国鱼粉进口量 180 万吨，饲料工业年鉴数据披露国内加工量 72 万吨，结合两组数据判断，我国鱼粉对外依存度近 70%。由于鱼粉供应主要来自海外，且国内水产饲料企业在鱼粉采购中处弱势地位，鱼粉的定价权主要取决于国外。秘鲁是我国鱼粉的主要进口国，上半年受秘鲁捕捞暂停影响，秘鲁鱼粉价格大涨带动其他国家鱼粉价格上涨。随着秘鲁 B季捕鱼节奏逐渐恢复正常、国内市场需求不佳、以及我国非秘鲁鱼粉进口量增加，港口鱼粉库存回升的同时产品价格高点回落。展望明年，鱼粉价格需密切关注秘鲁捕鱼进展。

明年部分普通水产品价格或回暖

主要水产品价格表现低迷

水产养殖行业面临较大库存去化压力，叠加消费相对低迷以及其他肉类蛋白价格整体偏低等因素影响，草鱼、罗非鱼等普通水产品价格表现较为低迷。四季度为传统出鱼时点，受终端市场支撑不足影响，普通水产品流通依旧缓慢，大量成鱼达上市规格，但销量受阻，价格整体表现较为低迷。特种水产品方面，生鱼、牛蛙、加州鲈鱼等品种因供给增加以及需求较弱等因素影响，年初至今均价低于去年同期。

明年部分普通水产品价格或有改善

从供给角度看，过去两年普通水产品价格整体表现较为低迷，叠加饲料成本高企，养殖收益较差，养户投苗积极性偏低或致存塘鱼较少，需求端或逐步恢复，供需形势结合判断价格或改善。对虾方面，国内产量增长明显，若明年进口量依旧较大，预计明年供给宽裕，价格或承压。特种水产品方面，生鱼等品种今年价格低迷影响养殖端积极性，投苗量或有减少，需求端若有所改善，则产品价格有望回暖。